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来源：国际金融报
史诗级“外卖商战”还在持续，当一杯现制奶茶到手价不足5块钱，古早“奶茶之王”先被拍在时代的沙滩上。
7月11日晚间，香飘飘（603711）发布业绩预告。
今年上半年，公司预计营业收入10.35亿元左右，与去年同期的11.79亿元相比，下滑约12.21%；归属于上市公司股东净亏损预计约9739万元，亏损扩大230.12%。
亏损成常态
市场对香飘飘的亏损并不意外。
从2020年开始，香飘飘每年上半年都在亏，这与其产品结构高度相关。
作为“冲泡奶茶第一股”，公司营收一直高度依赖“杯子连起来可绕地球N圈”的冲泡产品，但因其具有热饮属性，市场需求和销量受季节影响——每年二、三季度为淡季，四季度和次年一季度为旺季。
最近五年香飘飘上半年财报（东方财富）
只是，今年上半年亏得更多了。
香飘飘对此解释，受外部消费环境、消费习惯及消费需求的变化影响，公司传统冲泡产品在上半年旺季销售承压；且今年春节时点有所提前，第一季度旺季持续时间缩短，冲泡业务提早进入淡季。
“上次喝香飘飘已经是很多年前的事了”，这是很多网友的共识。随着外卖平台、现制茶饮发展，以及消费者健康饮食理念的变化，冲泡奶茶越来越难卖。
2020年—2024年，香飘飘冲泡奶茶所在的业务版块年营收由30.67亿元下滑到22.71亿元，而公司总收入的7成以上来自于此，其衰退也导致香飘飘业绩波动下滑。
有数据显示，2020年至今，中国新茶饮门店数量从37.8万家增长至接近63万家，五年间增加的二十多万家奶茶店，很大比例分布在下沉市场，这里的消费者是香飘飘的主要目标人群，对其销售带来潜在影响。
左宇 摄
即饮业务还未成熟
事实上，香飘飘一直在为摆脱对冲泡奶茶产品的依赖、改善盈利能力而努力。
公司早在2018年就着手发展即饮业务，推出包括兰芳园冻柠茶、Meco果汁茶、瓶装牛乳茶等产品，并将“冲泡+即饮”双轮驱动作为发展战略。
为此，不仅香飘飘董事长蒋建琪亲自牵头做产品渠道建设，公司还倾注更多资源。
今年3月，香飘飘在成都春熙路开设线下快闪店，请网红、招聘高颜值男店员，为Meco如鲜·杯装果茶营销造势。
水芙蓉 摄
目前香飘飘的即饮产品覆盖柠檬茶、果汁等热门赛道，没有明显的销售淡旺季之分，有助于弥补公司业绩缺陷，但也需要直面更激烈的竞争。
一方面，想在杯装/瓶装饮料市场分一杯羹，其与康师傅、农夫山泉、可口可乐等饮料巨头的正面交锋在所难免，后者已拥有强有力的渠道和品牌优势。记者注意到，夏季饮料消费旺季已至，不少品牌已经开始“第二件1元”“三件6折”等促销活动。
另一方面，“史上最疯狂”的外卖补贴来袭也会对其造成潜在影响。不少现制奶茶送到家门口都用不了5元，而香飘飘Meco果汁茶一杯零售价却要6.5元。
从财报来看，目前即饮版块尚在投入期，2022年至2024年该版块营收由6.38亿元上升至9.73亿元，对公司业绩实质贡献有限，营收占比仍未达30%。
更重要的是，饮料业务并不赚钱，冲泡奶茶才是香飘飘的“利润奶牛”。
最近几年，香飘飘冲泡业务的毛利率基本能维持在40%以上，且品牌市场认知度高，能为公司带来充足的利润空间；而即饮产品直到去年毛利率才突破20%，此前一直在该基准线之下。
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